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sg电子老虎机:​“伪成长”股业绩“注水”花样多 宋清辉解析

时间:2018/6/3 19:57:02  作者:  来源:  查看:12  评论:0
内容摘要:对于上市A股应收账款长期居高不下的原因,著名经济学家宋清辉在接受《红周刊》记者采访时表示,总体而言有三个方面的因素:一是整个银行业不景气,银行抽贷行为加剧部分中小企业的流动性紧张;二是经济整体下行,使企业整体的回款速度变慢,更有甚者上下游部分企业倒闭,形成坏账;三是企业的自身行为...
对于上市A股应收账款长期居高不下的原因,著名经济学家宋清辉在接受《红周刊》记者采访时表示,总体而言有三个方面的因素:一是整个银行业不景气,银行抽贷行为加剧部分中小企业的流动性紧张;二是经济整体下行,使企业整体的回款速度变慢,更有甚者上下游部分企业倒闭,形成坏账;三是企业的自身行为,有部分企业为了扩大市场占有率,甚至主动为客户延长了账期。



“伪成长”股业绩“注水”花样多

证券市场红周刊 记者 刘增禄

近几年来,A股公司整体盈利能力虽然出现好转,但其中仍不乏有一些伪成长公司的业绩掺杂了过多的“水分”。与此同时,随着上市企业营收规模的不断扩大,不少公司的应收账款占营业收入比重也在逐渐抬升,这给很多企业带来了隐性的坏账侵蚀利润风险。

非经常性收益“扮靓”业绩

数据统计显示,2015年~2017年,A股的整体盈利能力持续提升,全部上市公司每年整体净利润同比增速分别为2%、7.11%和19.04%。表面上这是个不错的增长趋势,但若从上市公司个体来看,许多报告期内实现盈利且增长的公司并非都是通过自身主营业务的稳定发展“健康”成长的,看似账面净利润增长,实则有一些公司业绩实现和主营业务并无直接关系,靠的只是将非经常性收益作为“意外之财”来粉饰业绩。

以2017年年报来看,表面上沪深两市有2357家公司全年盈利且净利润同比实现增长,但若观察这些公司扣非后的利润表现,则其中有300多家公司利润出现亏损。如果将观察期进一步延长,则又可发现在2015年和2016年同样存在类似现象。

二级市场中的投资者希望看到的是上市公司“素面朝天”的本来面目,而非“浓妆艳抹”后的粉饰妆容。洗尽铅华后,一些所谓的“价值成长股”暴露出了“伪成长”面孔。

2017年,A股净利润增幅榜之首被武汉中商摘取,3.58亿元的净利润额相比2016年同期增长了17416.64%,可若扣除非经常性收益后,该公司扣非后净利润增速却仅有153.43%。观察武汉中商报告期内主要利润增长来源,可发现因武汉市武昌区紫金片旧城改造的需要,武昌区房屋征收管理办公室征收武汉中商位于武昌区中山路341号资产,公司全额收到拆迁补偿款4.41亿元,此结果使得公司年内非流动资产处置损益实现3.9亿元,比年内公司实现的净利润额还要高出0.32亿元。

上市公司在某一个单独报告期靠营业外收入“扮靓”业绩尚可理解,但令人担忧的是,市场中不乏有个别公司连续多年都在依靠非经常性收益来渡过年关。统计数据显示,2015年~2017年间,市场中有39家公司在剔除非经常性损益后,利润连续3年由盈转亏。其中,北方华创、华茂股份、万泽股份、国风塑业、中百集团、海越股份、贤丰控股、悦心健康8家公司更是在表面上看似净利润逐年盈利且增长,但实际上在扣非后,净利润已连续3年出现亏损。

多家公司业绩长期靠“注水”

观察最近3年扣除非经常性收益后净利润由盈利转为亏损的北方华创,可以发现该公司在2015年~2017年期间,净利润额分别实现了3864.79万元、9290.16万元和12561.02万元,而同期的扣非后净利润却分别为-495.5万元、-26148.93万元和-20753.71万元。在这3年里,该公司连续每年都收到政府的大额补助金,金额分别达到了5066.86万元、37807.17万元和38847.06万元,由数据可看出,北方华创表面上的持续盈利基本是靠政府补助来维系的。其实,这种情况也并非个案,华东科技、福田汽车、常山北明等公司也均存在长期靠政府补助金来盈利的现象。当然,类似北方华创、常山北明、长电科技这样靠着补助金额不仅实现盈利,且还能在2016年和2017年连续两年以业绩增长收官的毕竟还只是少数,更多的企业获取政府补贴只是为了保证自己不亏损不戴帽。

按照规定,上市公司连续3年亏损就要退市,一些地方政府进行补助的目的就是为了不让其控股的或本地区的上市公司退市,每到关键时刻总是要拿出一笔钱帮助上市公司渡过难关。对于亏损公司或持有公司股票的投资者,政府及时下发的资金补助确实会成为“救命稻草”,但一个健康的证券市场是需要新陈代谢的,只有把经营持续不善且连续亏损的公司剔除,将有限的资源给予一些业绩优良的公司,才能更有利于证券市场的健康发展。



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